移动版

东风股份:主业稳定增长,明年云印刷有望发力

发布时间:2015-11-02    研究机构:兴业证券

公司公布15年三季报,前三季度实现营收17.2亿元,同比增长15.1%,归属于上市公司股东的净利润5.4亿元,同比增长2.0%,实现EPS 0.51元。

烟标主业实现稳定增长:受到今年卷烟行业增速继续放缓的影响,除了个别子公司业绩实现较快增长以外,公司营收整体保持稳定增长态势,前三季度营收增速15.1%,单三季度营收增速6.0%;此外公司正积极拓展非烟标领域客户,目前客户包括贵州茅台、神奇制药(600613)、老干妈、澳优乳业等国内知名品牌。

盈利能力略有下滑主要由于并表和新业务前期投入所致:2015年前三季度毛利率49.9%,同比下滑3.0%,管理费用率由于在云印刷和功能膜的前期投入,从2014年Q3的9.6%上升至10.1%,销售费用率和财务费用率分别为2.9%和0.5%,与去年同期基本保持稳定。

维持“买入”评级:我们认为,烟标主业提供良好安全边际,在国内云印刷行业成长初期,公司通过与Eprint合作加上自身良好的现金流有望助推云印刷业务的快速发展,看好公司云印刷业务的未来成长空间,基于最新财务数据,我们下调2015-2017年EPS 0.7元、0.80元、0.92元(原0.80元/0.98元/1.19元),同比增长5.7%、13.9%、15.0%,目前股价对应估值为20倍,17倍,15倍。

风险提示:1、云印刷业务进展低于预期;2、大客户订单下滑。

申请时请注明股票名称